6月7日,进出口数据公布后,人民币汇率短线走弱,从开盘时的7.1212附近走贬近100点。截至当日北京时间16:00,美元兑人民币报7.1305,美元兑离岸人民币报7.1395。5月以来,人民币兑美元汇率累计贬值幅度近3000点。
对此,大型袜业出口企业(美国头部运动品牌为主)上海中昊针织董事长高宝霖对记者表示,“由于过去疫情期间美国等消费端市场囤积了大量库存,从去年下半年开始进入去库存周期,可能会持续2年左右,出口暂时放缓是自然现象,不仅中国,越南的降幅更大。”此外,出口商结汇意愿低也被认为是人民币走弱的因素之一,不过在他看来,面对外部形势的压力,目前出口创汇获得的美元存款利息相对更高,“藏汇于民”也是缓解外贸人压力的一种方式。
(资料图)
海外去库存下出口动能转弱
目前中国的出口态势和韩国、越南等国的情况类似。
高宝霖对记者表示,东南亚国家也面临具有挑战性的出口形势。例如,越南是世界最大的服装、鞋类、家具出口国之一,也是公认全球电子产品的出口大国。但受全球经济寒冬影响,目前越南纺织品及电子产品的外贸出口订单均明显下降。据越南统计局数据,截至2023年2月,越南纺织品的出口金额累计同比下降了16.6%,电子产品出口金额累计同比下降了10.9%。
作为美国耐克的供应商之一,高宝霖也表示,之所以发达国家的需求开始放缓,是在疫情期间,从电商到传统零售,美国市场商品库存水平已经出现供大于求的情况,去年7月就出现沃尔玛等大商超打折清库存的消息。疫情期间供不应求的品类(如家具产品)如今已出现滞销,消费者的购买偏好已发生改变。
此外,“紧缩货币政策已开始发挥作用”,施罗德首席经济师及策略师Keith Wade告诉记者,利率高企已令经济活动转弱。制造业活动(尤其在欧洲及亚洲)呈下降趋势。而由于家庭住户的支出模式逐渐恢复至疫情前的水平,服务业得以持续复苏。
“这种去库存周期可能要持续两年,全球需求较为疲软,但这也往往是周期性的。”高宝霖称。
申万宏源的研究此前也显示,出口“第一阶段”较强回补接近尾声,“第二阶段” 关注外需短期韧性与份额提升逻辑。此外,尽管年初中小企业积压订单释放完毕,低附加值商品出口回落,但高附加值商品出口韧性回升,尤其是汽车、机械等产业。
摩根士丹利在发给第一财经的邮件中提及,2023年中国预计仍将维持复苏的势头,2023年净出口对中国GDP的贡献预计将从2022年的0.5个百分点减少至0.2个百分点。今年净出口不会成为经济增长的拖累,因为新能源汽车供应链的崛起、中国与其他地区的贸易增加将有助于缓解发达市场需求疲软的影响。同时,鉴于经济逐渐复苏,商品进口可能保持低迷,这种复苏是由私人消费(尤其是服务消费)推动,而不是由公共资本支出的繁荣推动。
人民币弱势下出口商暂时“藏汇”
人民币汇率的决定因素在于“真金白银”——净出口和投资性资本流入。目前来看,今年前者的助力较去年明显减弱。2022年,我国经常账户顺差4019亿美元,同比大增32%。
去年以来,出口商倾向于保留美元收入,而非结汇,目前美元存款利率逼近5%的2008年金融危机以来新高。
高宝霖对记者表示,对出口商而言,“外汇中性”的理念是重要的,不过在单边波动的情况下,套期保值有额外的成本,且损失了汇兑收益,外加美元存款利率较高,暂时出口商结汇意愿不强是正常现象。
事实上,近年来外管局多次提及,不追求大规模外汇储备,鼓励民间持汇。据记者观察,持汇意愿也随着市场的变化而波动。例如,早在2011年,尽管中国多次鼓励“藏汇于民”,但当时仍未见实质进展,与目前的情况截然相反。当时外管局称“藏汇于民”并无政策障碍,而在于主体意愿。由于早年人民币存在升值预期、国内外汇差利差等因素,企业和个人普遍不愿意持有和保留外汇。
但目前,中国和主要国家的利率出现一定程度的倒挂,这导致主体行为的变化。
渣打中国宏观策略主管刘洁此前亦对记者表示,“二、三季度离岸中国企业分红导致人民币存在季节性贬值压力,而中美息差较大仍是人民币汇率较弱的主因(中美存款利率倒挂幅度为2个百分点~3个百分点),离岸对冲基金多数都积累了一定的空头头寸、出口商结汇意愿弱。我们预计美联储最快也要年底才可能降息,因此面对息差,央行进行干预的意义不大。关键要看美联储6月到底是最后一次加息,还是暂停,但无论如何加息进入尾声,中美货币政策最背离的时候要过去了。”
近阶段,多位外资行交易员对记者表示,人民币走贬的过程中,基本没有干预的迹象,即使是中间价也与模型预测值较为接近。
某大行国际业务专家朱延桦对记者称,近期人民币走势更弱一些,一些影响因素将在6-7月中见到分晓,人民币的弱势或被截停。重中之重仍是美联储货币政策,方向上暂停加息没有悬念,悬念在于时间,需要付出更多的耐心与承受价格波动的定力去排除干扰。
(文章来源:第一财经)
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