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4月物价数据解读：物价增速为何显着回落？
发布时间：2023-05-11 17:32:14 文章来源：财通证券股份有限公司
4月物价数据解读：物价增速为何显着回落？


(相关资料图)

高基数压制CPI 同比表现，服务价格逆势走高。4 月CPI 同比增速显著回落，但核心CPI 同比保持稳定。CPI 增速的下滑在很大程度上受到去年同期高基数的影响，去年4 月多地受到疫情因素影响，食品的采收和物流成本上升，叠加去年年初强寒潮天气导致的供应下降，食品以及CPI 环比增速都曾在当时创下历史同期新高，一定程度上压制了今年4 月CPI 同比的表现。从环比增速上来看，其实4 月CPI 处在历年同期中等水平，并没有体现出很弱的季节性，我们认为，通缩的基础并不具备，核心CPI 的稳定也体现了经济的内在韧性。而从结构上看，CPI 分化态势依然明显，消费品价格走弱的同时，服务价格仍逆势上行。

CPI 同比继续下行，核心CPI 保持稳定。在去年同期基数较高的情况下，4 月CPI 同比增速录得0.1%，涨幅较上月收窄0.6 个百分点，CPI 同比持续低位运行。核心CPI 同比较上月持平，不过环比由上月持平转为上涨0.1%。分品类来看，食品同比增速较上月回落2 个百分点至0.4%，主因鲜菜价格继续回落。服务价格同比涨幅扩大0.2 个百分点至1%，其中出行类恢复较好。

CPI 环比降幅收窄。4 月CPI 环比下降0.1%，降幅较上月收窄0.2 个百分点。食品项方面，鲜菜和鲜果供给回升，价格增速分别录得-6.1%和-0.7%；生猪产能充足，叠加消费淡季影响，猪价降幅较上月下行。非食品价格由上月持平转为上涨0.1%，主因小长假期间出行需求增加，交通工具租赁费、飞机票、宾馆住宿和旅游价格均有上涨。

PPI 同比继续回落，生产资料降幅走扩。4 月PPI 同比增速降幅继续扩大1.1 个百分点至-3.6%，主要受到近期国内外需求偏弱的影响，以及去年同期基数走高，翘尾因素拖累2.6 个百分点，而新涨价因素拖累1 个百分点，较上月均有所扩大。具体来看，生产资料价格降至-4.7%；生活资料价格上涨0.4%。

4 月PPI 环比由平转降。4 月PPI 环比由持平转为下降，录得-0.5%，其中，生产资料价格环比下降0.6%，生活资料价格下行0.3%。分行业看，受国际原油价格波动影响，石油相关行业价格下行；在供给整体充足但需求不及预期的背景下，黑金冶炼加工及水泥制造价格均有下降。生活资料方面，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.7%，汽车制造业价格下降0.2%，而文娱用品、纺织服装价格分别上涨0.9%、0.1%。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。

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