文/Vix
(资料图)
日本今年颇受全球关注:日本央行换新行长、继续维持超宽松货币政策、刚落幕的G7广岛峰会,以及今年以来节节攀升的日经指数。
历史的车轮滚滚向前,却始终磨灭不了过往的痕迹。作为曾惨遭核弹灾难的战败国,日本经济实现了快速腾飞;腾飞后的日本,在全民狂欢的资产泡沫后,又饱受了长达20年的经济滞涨低谷;最终,安倍经济学的“三支箭”使日本再次回归发展之路。
如今,G7峰会选择了“广岛”这个曾经饱受核弹摧残的城市,日本高歌猛进的股价再次在亚太市场一骑绝尘。日本未来的局势会如何,日本股价还会不会进一步上涨?要回答这些问题,回顾日本战后的历史就显得比较重要。战后的日本到底经历了什么?我们又可以从中得到哪些启发呢?
战败后的重建
1945年,依然负隅顽抗的日本,终于无法承受美国在广岛和长崎的原子弹打击,于8月15日宣布无条件投降。战后千疮百孔的日本,陷入一片废墟和混乱:城市被夷为平地,工厂和交通也完全崩溃,日本百姓在贫困中挣扎。
为了确保战后的秩序稳定和安全,包括美国、英国、苏联在内的占领军陆续进驻日本。
而作为二战期间“功不可没”的美国,既是日本的主要占领国,也是其战后重建的重要“支助者”。除了派遣了大量军队进驻日本,美国对日本战后重建产生了深远影响。在1945年到1952年期间,日本在美国主导下实行了全方位的改革:民主化和宪法制定、土地改革、教育改革、军事力量限制,以及工业重建和经济改革。
具体来说,美国在1945年至1952年间向日本提供了22亿美元的经济援助,帮助日本进行基础设施重建,包括修复战争破坏的城市、港口和交通网络。此外,美国还提供了技术援助和管理经验,帮助日本恢复经济并建设现代化的工业基础;美国也向日本提供了军事援助:包括武器、训练和后勤支持,帮助日本重建了军队,并使日本成为了美国的重要盟友。
美国的“帮助”以及一系列改革措施,使日本在战败废墟中得以重生,也为今后的高速发展奠定了良好的基础。1946年,日本的实际人均国民生产总值下降到1934-1936年水平的55%,直到1953年才得以恢复。而美国的慷慨帮助,不但成功“改造”了日本,而且很合心意地收获了亚太地区的一个重要盟友。
一个周期:经济腾飞与广场协议
曾经饱受战败苦难的日本,终于开始走出困境。经受过苦难的民族,似乎更容易滋生绝地重生的生存勇气。
日本企业在技术创新方面深耕细作;日本人口在战后也开始迅速增长,中产阶级开始崛起,创造了一个巨大的消费市场;日本的电子产品、汽车逐步展现出国际竞争力,并出口到全球;企业也愈发有信心和动力去投资新的工厂和设备。
日本政府在这一期间也不遗余力地支持经济建设。日本政府通过财政政策增加了对基础设施和其他项目的支出,帮助创造就业机会和促进经济总需求;日本央行也同步保持了低利率,帮助企业降低借钱和投资的成本。
终于,日本凭借举国之力,实现了经济腾飞。1955年到1973年期间,日本经济以年均10%的增速快速增长,创造了“日本经济奇迹”。伴随日本经济增长的,还有日本股市的温和上涨。
然而,到了80年代,日本再次遇到历史转折点。
“日本制造”开始享誉全球,甚至,日本成为了仅次于美国的第二大经济体。亚太“盟友”的喜人成绩,却开始让美国不安。在日本“实力派”资本出海不断“买买买”的同时,美国开始出现“日本将和平占领美国!”的警告。昔日“盟友”的态度似乎开始转变。
果然,在1985年9月22日,在美国的主导下,联邦德国、法国以及英国与日本(G5,G7的前身)的财政部长和央行行长在纽约广场饭店开了个重要会议。会议的主要议题是:五国政府联合干预外汇市场,诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值,以解决美国巨额贸易赤字问题,改变日本命运的“广场协议”正式诞生了。
诚然,如果美国对日元贬值,的确可以有助于美国。但对于日本而言,日元的“升值”却犹如给高速行驶的日本,在火花四溅的时候又再添了一把火:高速助燃的代价是,跌落神坛。
“广场协议”与其说是一种“协议”,不如说是一种逼迫与迷惑,它对日本产生了难以估量的影响:日元的升值,使日本出口承受了压力;但日本的经济奇迹与升值预期的日元,却足够吸引国际资金来“参与一把”;日本民众也开始从投资转变为投机。这时候的日经指数开始出现了疯狂的上涨。
大家都沉浸在一片欣喜之中。由于日元购买力增强,日本民众消费进口商品的能力得以大幅提高,配合疯狂上涨的股市产生的“财富效应”,一起成就了日本“消费主义的狂欢”。人们的追求从房子、车子、票子,跃升为豪宅、豪车、更多的票子,而为了获得这些,家长们也树立了从小就培养“精英”的教育方式:从小在补习班和家教的指导下努力学习,就能考个好大学,然后进入一流企业,成为“人生赢家”。
来源:FRED
日本央行本应该及时为这种“过度繁荣”做些什么,然而为了刺激经济,日本央行在签订“广场协议”后,依然选择采取宽松的货币政策,也没有及时加强金融监管,日本的经济泡沫越来越大。
但泡沫永远都不可能长久。自1985年开始,日本股市总市值占GDP的比重迅速攀升,在1989年达到了139.46%的高峰,而当时全球第一大经济体的美国只有59.95%。日本股市泡沫摇摇欲坠。
来源:FRED
压死骆驼的最后一根稻草终于来了。为了抗击通胀,美国在1988年-1989年期间进行了连续加息。而在1989年4月,日本引入消费税导致商品价格上涨,日本央行顺势连续加息。最终,刺破了日本经济的虚假繁荣泡沫。
来源:FRED
日本经济泡沫破灭之后,紧随而来的是一系列可怕的后果:资产价格暴跌,企业破产,大量的不良贷款。
自此,日本经济开始进入了一个持续了20多年的停滞期: 即,“失去的20年”。
曾经的经济腾飞,曾经股市、房市的节节攀升,就像是一种幻象,它令人着迷,又使人迷失。深处幻象中时,谁都不曾想过,原来幻象随时可以破灭,而且破灭的时候,需要付出惨重的代价。鲜有人会注意,原来“盟友”、汇率、资本流动是把双刃剑。也鲜有人会明白,原来产业资本可以诞生金融资本,金融资本可以反哺产业资本,也可以重伤产业资本。而本应为“泡沫”及时踩刹车的监管机构,却显得动作太慢了,到了最终又选择主动刺破泡沫,不得不说是货币政策的一大失误。
而陷入“失去20年”的日本,后面又经历了些什么?日本的血泪史,又可以给我们投资理财哪些启发?敬请期待《美国称霸全球缩影——日本80年启示录 换个视角理解金融投资(下篇)》
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