【资料图】
东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对双良节能进行研究并发布了研究报告《2022年报点评:硅片业务快速放量,装备+材料双轮驱动》,本报告对双良节能给出增持评级,当前股价为13.5元。
双良节能(600481)
投资要点
2022年业绩高增,Q4硅片跌价略有影响:2022年公司实现营业收入144.8亿元,同比+278%,分产品来看,节能节水领域的溴冷机收入9.9亿元,同比-17%,占比7%,换热器收入6.0亿元,同比+47%,占比4%,空冷器收入11.4亿元,同比+20%,占比8%;光伏领域的还原炉收入29.1亿元,同比+197%,占比20%,硅片收入86.1亿元,同比+3559%,占比59%,组件首次实现收入0.1亿元;归母净利润9.6亿元,同比+208%;扣非归母净利润9.0亿元,同比+277%。2022Q4单季实现营业收入57.3亿元,同比+267%,环比+29%;归母净利润1.3亿元,同比-5%,环比-74%;扣非归母净利润1.0亿元,同比+22%,环比-78%,主要系Q4硅片计提部分跌价损失及产能稼动率未打满有关,我们预计2022全年出货约13.5GW,利润约3亿元(单瓦净利0.02元)。
硅片产能持续爬坡,盈利能力有望逐步改善:2022年公司综合毛利率为16.5%,同比-11.3pct,分产品来看,节能节水领域的溴冷机毛利率27.7%,同比-0.4pct,换热器毛利率30.1%,同比-1.6pct,空冷器毛利率16.4%,同比-8.4pct;光伏领域的还原炉系统毛利率34.7%,同比-3.8pct,主要系低毛利率的撬块占比提升,硅片毛利率7.9%,同比+20pct,组件毛利率-33%;净利率为7.2%,同比-1.6pct,期间费用率为7.3%,同比-9.1pct,其中销售费用率为1.6%,同比-4.6pct,管理费用率(含研发)为4.7%,同比-4.2pct,财务费用率为0.9%,同比-0.3pct。2022Q4单季综合毛利率为10.6%,净利率为2.7%。
合同负债&存货高增,保障业绩增长:截至2022年底公司合同负债为17.9亿元,同比+60%,存货为28.4亿元,同比+170%,表明公司在手订单充沛,保障业绩高增;2022年公司经营活动净现金流为-34.3亿元,主要系产能爬坡阶段购买硅料及石英砂等使得预付款支出较多,未来随着产能利用率提升,现金流有望改善。
设备关注空冷塔&还原炉&电解槽设备,硅片&组件有望贡献较大业绩增量:(1)设备:a.空冷塔:空冷订单有望伴随火电重启迎来高增,1GW火电对应空冷塔价值量大约2亿元,双良空冷塔的优势在于钢结构替代了传统的水泥结构。b.还原炉:双良市占率达70%,我们预计2023年硅料新增产能95万吨左右,持续受益于下游硅料厂积极扩产。c.电解槽设备:双良在电解水制氢设备领域有渠道优势,已规划300台设备产能。(2)材料:a.硅片:公司硅片产能持续爬坡,Q1稼动率维持高位,规模效应逐步显现,同时公司已锁定部分进口石英砂,随着行业排产上修、石英坩埚或更加紧缺,公司石英砂保供有望带来量利齐升,我们预计2023年全年硅片出货约35GW,有望贡献较大业绩增量。b.组件:2023年4月13日晚公司公告获国能龙源3.55亿元组件采购合同,目前组件产能规划20GW、一期5GW,我们预计2023全年组件出货3.5GW左右。
盈利预测与投资评级:公司传统节能节水设备业务稳定增长,多晶硅还原炉受益于下游积极扩产&龙头地位带来充足订单,硅片、组件等业务快速放量,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为25(原值22,上调14%)/32(原值28,上调14%)/39亿元,当前股价对应动态PE分别为11/9/7倍,维持“增持”评级。
风险提示:下游扩产不及预期,新品拓展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券敖颖晨研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.51%,其预测2023年度归属净利润为盈利28.35亿,根据现价换算的预测PE为9.53。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级10家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为21.13。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,双良节能(600481)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星,好价格指标3星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对双良节能进行研究并发布了研究报告《2022年报点评:硅片业务快速
格隆汇4月25日丨在隔夜中概股集体收跌的拖累下,今日港股生物科技股亦集体下挫。其中,东曜药业、药明康德
现在许多人都在抖音上开通了抖音小店来卖货,不过,各位商家要注意了,现在抖音小店上线了飞鸽客服考试功能
今年“五一”假期时间较长,旅游探亲需求集中释放,受免费通行政策刺激,预计自驾游、周边游、跨省游明显增
近日,西安钢研功能材料股份有限公司(以下简称“钢研材料”)宣布完成5亿元B轮融资。本轮融资由云泽资本再
1、在公司这个大家庭中,有无私奉献的职能同仁,有默默耕耘的生产能手,敢于创新的技术人才,兢兢业业的工
食品加工板块表现活跃,安井食品快速涨停,涨停,安井食品,食品加工,方便食品,速冻食品
恒生指数跌0 28%,恒生科技指数跌0 56%。科网股多数下跌,哔哩哔哩跌2%,百度、腾讯控股、京东、阿里巴巴均
据江苏省统计局和国家统计局江苏调查总队发布数据,今年一季度,江苏生产需求明显改善、新兴产业持续壮大、
天津北方网讯:为展示我市扫黄打非特别是打击侵权盗版的重要成果,近日,市扫黄打非办、市版权局公布了一批
神十二是空间站建造的开局之战,也是李波第一次担任指挥岗位。作为“95后”火箭测试发射助理工程师的他,直
阅读,让生命变得更加丰满多彩4月22日,人民教育出版社2023青少年阅读教育论坛在文化古镇苏州市吴中区甪直
博思软件2022年净利2 54亿同比增长11 09%董事长陈航薪酬53 9万2023 4 2510:06:01挖贝网丁易涵挖贝网4月25日,博思软
强风吹倒墙壁女子新车被砸烂4S店:无偿修复赔7千
维信诺00238704月25日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题投资者华为P60系列MateX3两款旗舰级高端智
安徽安庆市正式成立“老年助餐慈善基
记者日前从安庆市民政局获悉,该市慈善会近日设立老年助餐慈善基金,共同守护老年人舌尖上的幸福。该基金专项用于资助城乡社区老年食堂、社
安徽淮北积极落实2022年电网防汛度汛
近日,国网淮北供电公司工作人员来到110千伏中泰变电站开展防汛隐患排查。该公司积极落实2022年防汛度汛措施,提前细化应急预案,推进极端
安徽全椒县完善拓展人力信息资源助企
今年以来,全椒县不断完善拓展人力资源信息库、劳务对接信息库、企业用工需求信息库三库信息资源,已摸排400多家次企业缺工岗位信息1 2万个
宿州市埇桥区柔性引进博士推进乡村振
宿州市埇桥区实施博士汇工程,柔性引进29名博士担任副乡镇长或园区副主任,他们将为加快产业发展、推进乡村振兴强化智力支持。目前,博士专
安徽印发出台全面实施零基预算改革方
为进一步提高财政资源配置效率和资金使用效益,省政府印发《安徽省全面实施零基预算改革方案》,明确从编制2023年预算起,在全省范围内全面
5月份安徽居民消费价格同比上涨2.3%
近日,国家统计局安徽调查总队发布了我省5月份居民消费价格统计数据。统计显示,我省居民消费价格同比上涨2 3%,同比涨幅比上月回落0 4个百分
安徽多种方式引导群众防范非法集资风
合肥地铁1号线、3号线上滚动播放防范非法集资宣传视频,淮南市发布《致老年群众的一封信》……6月份是一年一度防范和处置非法集资宣传月,今
铁路部门持续加大长三角地区运力投放
记者从中国铁路上海局集团有限公司获悉,随着上海疫情防控形势持续向好,为进一步适应旅客出行需要,助力复工复产,铁路部门自6月10日起持续加
安徽六安持续精准施策全力促进工业发
六安市与蔚来汽车签署合作协议,共建智能电动汽车零部件配套产业园区。该园区一期计划2023年上半年投产,建成后将具备年产30万吨铝压铸产能,
安徽淮北全力维护外卖送餐员合法权益
为切实防范化解新业态领域重大风险隐患,强化外卖送餐员权益保障工作,淮北市市场监管局充分发挥职能作用,全力维护外卖送餐员合法权益。淮北
湖南涟源开展专项行动一对一为企业纾
位于涟源市的湖南三合美新材料科技有限公司,两条生产线满负荷运行,生产聚氨酯和岩棉复合板。因产品升级与产能扩充,急需新增两条生产线,
湖南蓝山县进村入户排查整治自建房安
老叔,这栋房屋墙体有开裂痕迹,要维修加固,安全重要!5月20日,蓝山县塔峰镇果木村,党员干部上门开展农村自建房安全隐患排查整治。连日来
一季度湖南万元产值综合能耗同比下降
近日,湖南省工业通信业节能监察中心发布一季度全省六大高耗能行业能源消耗统计监测报告。据该报告,一季度全省146家主要高耗能企业的万元
济南起步区一年来累计签约优质项目11
万里黄河第一隧济南黄河济泺路隧道建成通车,占地4000余亩的新能源乘用车零部件产业园加快施工……记者21日采访获悉,建设实施方案获批复一
山东发布通知启动传统民居保护利用试
省住房城乡建设厅、省财政厅近日联合印发《关于做好传统民居保护利用试点工作的通知》,在全省部署开展传统民居保护利用试点工作。此次试点