低利率时代下，随着债市震荡持续加剧，越来越多的资金将目光投向了固收增强产品。目前，西部利得基金总经理助理、固定收益投资总监严志勇和他所带领的团队在固收增强策略方面的探索已颇具成效，股票、可转债、量化等多元增厚方式构建起了相对完善的投资体系。
近期严志勇在接受中国证券报记者专访时，分享了当前的大类资产配置观点。在他看来，债市大幅调整后，可以把握防守反击的机会，杠杆套息策略的优势正逐步显现。可转债的调整更多是来自于权益市场的结构分歧和机构短期的行为扰动，波动或提供了配置窗口。
杠杆套息策略优势显现
(资料图片仅供参考)
相比去年的上涨行情，今年以来债市震荡明显加剧，使得不少投资者的持有体验大打折扣。
严志勇坦言，今年债券市场不仅缺乏收益率趋势性下行的机会，而且回调和波动幅度也显著扩大。尤其是下半年以来，以“反内卷”政策为契机，国内权益资产迅速上行，风险偏好普遍抬升，在“股债跷跷板”效应的影响下，债券市场回调显著。
虽然风险偏好的抬升对债市形成了明显的压制作用，但严志勇对于后续的债市环境并不悲观：“当前基本面对于债市仍有支撑，货币政策仍保持适度宽松，长期来看，债券收益率很难长期偏离基本面和流动性。9月以来，权益资产在快速上涨后进入高位震荡区间，债券资产受到的压制可能会逐步减弱，此前显著回调的债券资产或重新成为投资者的选择。”
由于缺乏趋势性机会，且债市波动较大，在债市投资难度激增的情况下，严志勇更倾向于采取防守反击、控制回撤的投资思路。
在债券资产普遍经历大幅调整之后，严志勇提示，杠杆策略的优势正在逐步显现，中短端品种负carry（在债券投资中，债券的票息收入低于其融资成本）的问题得到了缓解，在缺乏资本利得补充的情况下，杠杆套息策略或以稳定性占优。
严志勇认为，对于长端品种来说，虽然缺乏趋势性机会，但仍具备区间交易的价值，可以在当前的大幅波动中把握交易机会，适当增厚收益。
看好可转债配置机会
在低利率及债市震荡加剧的背景下，单纯的纯债资产愈发难以满足投资者对于稳健收益的诉求。固收增强产品借此机会迅速打开市场，通过在纯债资产的基础上配置部分股票、可转债等权益资产以补充收益来源，正成为越来越多投资者的选择。
严志勇观察到，由于现阶段债券资产的收益率显著下行，对于基金管理人而言，如何确保在偏低的回撤下实现较好的收益增强，难度明显提升。在收益增强部分，除了传统的可转债、股票之外，目前已经涌现出商品资产、量化手段、指数工具等多种增厚方式，行业正在探索更加创新化、多元化的收益增强来源。
“西部利得基金在固收增强产品方面进行了卓有成效的探索，目前从低波、中低波到高波策略均有覆盖，争取收益增厚的手段包括可转债、股票、可转债加股票、量化等多种方式，构建起了相对完善的固收增强投资体系，以便于满足不同风险收益特征投资者的投资需求。”严志勇介绍。
严志勇表示，可转债增厚策略今年以来持续受到市场的关注和欢迎：“虽然目前可转债资产的平均价格和转股溢价率来到了近几年的高位，赔率可能有所下降，但目前来看，可转债的调整更多是来自于权益市场的结构分歧和机构短期的行为扰动，波动或提供了配置窗口。”
据悉，拟由严志勇管理的西部利得双季享6个月持有期债券正在发行中。严志勇介绍，此次新产品的定位是采用固收加可转债的低波固收增强策略。其中，固收部分在控制信用风险的前提下，以优质的中高等级信用债配置为主，同时以少部分仓位参与长端利率债的波段交易；增强部分以少部分可转债仓位争取实现收益增厚，标的将主要选取兼具胜率和赔率的平衡型可转债。
乐活HOT
-
中国探月工程首任首席科学家：下
中新网北京9月9日电(高琰瑭)“当代的太阳系探测，月球探测是起点，火星
-
2023年哈尔滨工业大学[0352]社会
![2023年哈尔滨工业大学[0352]社会工作考研分数线：335分](http://img.yazhou.964.cn/2022/0610/20220610102647345.jpg)
从哈尔滨工业大学研究生院获悉，2023年哈尔滨工业大学硕士研究生入学考
-
深圳医保政策修订，10月1日起实施
图源：cfp2023年10月1日起，《深圳市医疗保障办法》（下称《医保办法》
-
注意！受天气影响，房山这些景区
据“北京房山”官方公众号消息，按照北京市相关部门要求，9月9日，房山
-
高质量推进中小学科学教育，区政
近日，区政府召开常务会议，区委副书记、区长沈山州主持会议。《黄浦区
-
静静地顿河的作者（静静地）
向左转|向右转1、静静地（离去）2、静静地（思考）3、静静地（望着）4
-
股票行情快报：莱克电气（603355
截至2023年9月8日收盘，莱克电气(603355)报收于27 36元，上涨0 29%，换
-
美丽生态：拟向激励对象32人授予
美丽生态（SZ000010，收盘价：元）9月8日晚间发布公告称，本激励计划授
-
立湘菜之高度——北京湘菜协会会
天下烟火，半湖湘；湘菜高度，看北京。北京，是文化融合之都,也是美食
-
拓邦股份：公司在机器人领域已具
拓邦股份(002139)09月08日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。
-
对讲机行业市场深度调研：中国地
对讲机行业市场发展态势如何?科技飞速进步，现代生活逐渐走向智能化，
-
光速等于音速 光速是音速的多少
1、在1个标准大气压和15摄氏度的条件下约为340米／秒，或1224公里／小
-
宫崎骏的最后一部电影本周上映但
《千与千寻》、《龙猫》和《幽灵公主》的电影大师宫崎骏在2013年的电影
-
公务员考试招生简章 公务员报考
2 公务员考试招生简章的主要内容包括：招生计划、招生条件、招生对象、
-
夏天哈尔滨旅游必去景点（哈尔滨
诸多的对于夏天哈尔滨旅游必去景点，哈尔滨旅游必去景点这个问题都颇为
娱乐LOVE
安徽安庆市正式成立“老年助餐慈善基
记者日前从安庆市民政局获悉，该市慈善会近日设立老年助餐慈善基金，共同守护老年人舌尖上的幸福。该基金专项用于资助城乡社区老年食堂、社
安徽淮北积极落实2022年电网防汛度汛
近日，国网淮北供电公司工作人员来到110千伏中泰变电站开展防汛隐患排查。该公司积极落实2022年防汛度汛措施，提前细化应急预案，推进极端
安徽全椒县完善拓展人力信息资源助企
今年以来，全椒县不断完善拓展人力资源信息库、劳务对接信息库、企业用工需求信息库三库信息资源，已摸排400多家次企业缺工岗位信息1 2万个
宿州市埇桥区柔性引进博士推进乡村振
宿州市埇桥区实施博士汇工程，柔性引进29名博士担任副乡镇长或园区副主任，他们将为加快产业发展、推进乡村振兴强化智力支持。目前，博士专
安徽印发出台全面实施零基预算改革方
为进一步提高财政资源配置效率和资金使用效益，省政府印发《安徽省全面实施零基预算改革方案》，明确从编制2023年预算起，在全省范围内全面
5月份安徽居民消费价格同比上涨2.3%
近日,国家统计局安徽调查总队发布了我省5月份居民消费价格统计数据。统计显示,我省居民消费价格同比上涨2 3%,同比涨幅比上月回落0 4个百分
安徽多种方式引导群众防范非法集资风
合肥地铁1号线、3号线上滚动播放防范非法集资宣传视频,淮南市发布《致老年群众的一封信》……6月份是一年一度防范和处置非法集资宣传月,今
铁路部门持续加大长三角地区运力投放
记者从中国铁路上海局集团有限公司获悉,随着上海疫情防控形势持续向好,为进一步适应旅客出行需要,助力复工复产,铁路部门自6月10日起持续加
安徽六安持续精准施策全力促进工业发
六安市与蔚来汽车签署合作协议,共建智能电动汽车零部件配套产业园区。该园区一期计划2023年上半年投产,建成后将具备年产30万吨铝压铸产能,
安徽淮北全力维护外卖送餐员合法权益
为切实防范化解新业态领域重大风险隐患,强化外卖送餐员权益保障工作,淮北市市场监管局充分发挥职能作用,全力维护外卖送餐员合法权益。淮北
湖南涟源开展专项行动一对一为企业纾
位于涟源市的湖南三合美新材料科技有限公司，两条生产线满负荷运行，生产聚氨酯和岩棉复合板。因产品升级与产能扩充，急需新增两条生产线，
湖南蓝山县进村入户排查整治自建房安
老叔，这栋房屋墙体有开裂痕迹，要维修加固，安全重要!5月20日，蓝山县塔峰镇果木村，党员干部上门开展农村自建房安全隐患排查整治。连日来
一季度湖南万元产值综合能耗同比下降
近日，湖南省工业通信业节能监察中心发布一季度全省六大高耗能行业能源消耗统计监测报告。据该报告，一季度全省146家主要高耗能企业的万元
济南起步区一年来累计签约优质项目11
万里黄河第一隧济南黄河济泺路隧道建成通车，占地4000余亩的新能源乘用车零部件产业园加快施工……记者21日采访获悉，建设实施方案获批复一
山东发布通知启动传统民居保护利用试
省住房城乡建设厅、省财政厅近日联合印发《关于做好传统民居保护利用试点工作的通知》，在全省部署开展传统民居保护利用试点工作。此次试点